市場サマリー
最近、主要中央銀行の金融政策の期待の変化やリスク感情の変動が、依然として外国為替市場の動向を主導する重要な要因となっています。昨日、ドル指数はわずかに下落して104.39で取引を終えました。非ドル通貨の中では、ユーロが0.13%下落して1.0840で終了し、ポンドは1.2742で終値を迎えました。また、リスク回避の感情が高まったことで、スイスフランは約0.7%上昇し、0.8851で取引を終えました。
米ドル指数
基本面を見ると、6月のデータはインフレ圧力の緩和を示しています。しかし、その他の経済データを見ると、アメリカ経済は一時的な回復力を持ちながらも、全体的には弱含んでいます。具体的には、6月の失業率が4.1%に上昇し、予想の4.0%を上回りました。この数値は絶対的には高くないものの、失業率が3ヶ月連続で上昇していることは、年初の好調な状況に比べてアメリカの労働市場がやや軟化していることを示しています。また、PMIデータによれば、昨日発表されたアメリカのサービス業PMIは56と比較的強い結果を示した一方で、製造業PMIは49.5と予想を下回りました。
金融政策の観点から見ると、一連のデータの結果を受けて、FRB（米連邦準備制度）は態度を若干変化させ、最近では経済の減速リスクに注意を向けるシグナルを市場に発しています。経済のパフォーマンスに対する市場の懸念が高まり、利下げの期待もさらに強まっています。金利市場の反応を見ると、最近ではさまざまな期間の米国債利回りが下落しており、特に2年物米国債利回りは5月末の高値5%付近から持続的に下落し、昨日は最低で4.37%に達しました。
また、現時点で連邦基金先物は、FRBが9月に利下げする可能性を完全に織り込み、年内に2～3回の利下げが予想されています。しかし、全体として、FRBが9月に予定通り利下げを開始したとしても、アメリカのさまざまなデータが完全に転換していない現状では、FRBの利下げに対する慎重な態度は依然として根本的に変わっていません。関連データの動向が市場の期待とFRBの金融政策を決定する重要な要素であり、利下げの道筋には依然として不確実性が存在します。短期的には、ドル指数は依然としてレンジ内での変動を続ける可能性が高く、その中心がやや下に移るかもしれませんが、大幅な下落の余地は限られていると考えられます。
ユーロ/米ドル
現在の市場状況では、ドルの強弱がユーロの動向に最も影響を与える要因であり、7月に入ってからFRBの利下げ期待が高まる中、ユーロを含む非ドル通貨は全般的に回復しています。しかし、全体として外国為替市場には依然としてトレンドの変化は見られず、ドルは高値圏でのレンジ取引を続けており、ユーロの上昇は限定的であり、1.0950付近の抵抗線を突破できていません。ドルの要因以外にも、基本面を見ると、最新のデータではユーロ圏のCPIおよびコアCPIがそれぞれ2.5%および2.9%となっており、インフレ圧力は比較的小さいです。しかし、一度利下げを行った後も、欧州中央銀行は依然として慎重な姿勢を保ち、今月の金利決定会合では動きを見せず、9月にさらなる利下げの可能性を残しています。現在、市場は欧州中央銀行が年内に1～2回の利下げを行うと見込んでおり、FRBの利下げ予測と大差ありません。全体として、米欧の金利差は年内に高い水準を維持する可能性があります。
その他の重要な経済データを見ても、ユーロ圏の最近の一部データが改善を示しているものの、米欧の経済基盤の収束は依然としてトレンドの変化を形成しておらず、ユーロへの支援は限られています。例えば、昨日発表されたユーロ圏の7月の製造業PMI、サービス業PMI、総合PMIはそれぞれ45.6、51.9、50.1であり、いずれも予想を下回りました。今後の展望として、経済基盤の差異と米欧の金利差の圧力の下で、ユーロは全体的に依然として圧迫されており、ドルの動向が完全に逆転するまではユーロが大きな支援を受けることは難しいと考えられます。短期的には、上方の1.0950付近の抵抗線が依然として強力なものとして存在しています。
