市場概要
昨日の外国為替市場では、ドル指数が0.54%下落して101.863となり、ユーロ/ドルは0.53%上昇して1.10851、ポンド/ドルは0.36%上昇して1.2944となりました。ドル/スイスフランは0.39%下落して0.86277、国際スポット金価格は0.15%下落して1オンスあたり2504.06ドルで取引を終えました。
ドル指数
経済指標に関しては、米国が先週火曜日に発表した7月のPPI年率が2.2%で、前回値の2.7%を大きく下回りました。続いて、水曜日に発表された7月のCPI年率は2.9%、コアCPIは3.2%で、いずれも前月より0.1ポイント低下しました。これにより、7月の米国インフレが予想通り穏やかに低下し、9月のFOMC会議前に発表されるのは8月のインフレデータだけとなりました。9月までに米国のインフレが大幅に反発する可能性はさらに低くなり、9月の利下げの確実性が再び増加しています。しかし一方で、先週発表された小売りや雇用データが予想を上回ったことで、9月に50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性は一部抑制されました。
金融政策に関しては、最近のFRB（米連邦準備制度理事会）幹部の発言はハト派寄りです。まず、アトランタ連邦準備銀行のボスティック総裁が先週水曜日に「金融緩和政策の開始が遅れるリスクを負うことはできない」と述べました。続いて、セントルイス連邦準備銀行のムサレム総裁は先週木曜日に「インフレはすでに正常な軌道に戻っており、金融政策の調整の時期が近づいているかもしれない」と語りました。最後に、シカゴ連邦準備銀行のグールズビー総裁は先週日曜日に「インフレが低下する中で高金利を維持することは、実質的には金融引き締めを意味する」と述べました。これらの発言は、FRB内部で9月の利下げについてコンセンサスが形成されつつあることを示しています。
個人的には、現在の米国雇用データの重要性が高まっていると考えています。同時に、今後のインフレデータのさらなる低下に注目する必要があります。たとえFRBが9月に予定通り利下げを行ったとしても、その後の利下げの進行については不確実性が残ります。ドル指数の今後の動向は、依然として雇用とインフレデータの変動に大きく依存しており、インフレが予想外に上昇したり、雇用が再び強化されたりすれば、ドル指数に支援材料を提供する可能性があります。
ユーロ/ドル
最近ではFRBの利下げ期待を背景に、ユーロ/ドルは全体的に上昇しており、8月に入ってから約2.4%上昇しています。
経済データから見ると、ユーロ圏で発表された7月のCPIとコアCPIの初期値はそれぞれ2.6%と2.8%で、最終値が本日発表される予定です。現時点ではユーロ圏のインフレ圧力は大きくなく、市場では欧州中央銀行が9月に再度利下げを行うと予想されていますが、その確実性はFRBより低く、1回で50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性もFRBより小さいと見られています。8月のインフレデータが安定していれば、欧州中央銀行の再度の利下げの確実性が再び高まるでしょう。また、工業生産や貿易などのデータを見ると、欧州経済の一部で改善が見られ、米国経済が若干の冷え込みを見せていることを考慮すると、米欧の基本的な経済状況の差は縮小しています。もし今後、欧州経済が米国に対して相対的に改善すれば、ユーロ相場には一定の支援が期待されます。
将来を見据えると、ユーロの動向に最も影響を与えるのは依然としてドルの強弱です。米国経済がさらに軟化するか、FRBがさらにハト派に転じる場合、ユーロは一定の支援を受けることになるでしょう。
